公司并没有原材料优势，铁矿石采购结构中约32%是长协矿采购。我们计算公司四季度单吨钢材成本为4045元/吨，环比上升12%，一方面是三季度部分高价铁矿石库存进入四季度，同时现货矿价环比三季度上升。有利的一面是，由于公司现货矿占比较高，在原材料采购时点和批量调节上具有较好灵活性，因此如果和多数公布年报的上市钢企相比，公司成本上升并不是特别高。

　　公司中板业务全年仍亏损，但亏损额同比09年大幅收窄。公司中板2010年实现销售104.48万吨，销售收入40.2亿元，毛利-7.34百万元。公司中厚板产线一期设计能力80万吨（满产可到90万吨），于2009年初达产，二期技改扩产基本完成，设计能力120万吨（满产可到150万吨），目前理论产能利用率不到80%，中板单吨折旧较高，这也是造成公司中板盈利能力不好的主要因素之一。中板产能利用率较低一方面和公司中板业务仍处爬坡期有关，但当地的中板需求相对偏弱有更大关系。此外，公司目前委托集团加总的中板委托为511/吨元，而实际中厚板轧制费用预计在300元-350元/吨。

　　我们预计公司2011年一季度盈利情况良好。从整个行业来看，1、2月份总体盈利能力较好，3月份环比偏弱。我们了解福建地区2011年一季度基建活跃，公司钢材需求仍良好，我们预计公司1季度有超预期表现。